خط تخصیص سرمایه (CAL) چیست؟ + نحوه محاسبه

چکیده مقاله :
خط تخصیص سرمایه (CAL) خطی است که به صورت گرافیکی نمایه ریسک و پاداش دارایی ها را نشان می دهد و می توان از آن برای یافتن پرتفوی بهینه استفاده کرد. فرآیند ساخت CAL برای مجموعه ای از پورتفولیوها در این مقاله توضیح داده شده است. در واقع خط تخصیص سرمایه که به آن خط بازار سرمایه نیز گفته می شود، نموداری است که برای اندازه گیری ریسک مربوط به اوراق بهادار استفاده می شود و رابطه (ترکیبی از) بین دارایی های پرریسک و بدون ریسک را تعریف می کند. همچنین به عنوان نسبت پاداش به تغییرپذیری نیز شناخته می شود. با ما همراه باشید

1- خط تخصیص سرمایه (CAL) چیست؟

خط تخصیص سرمایه (CAL)، همچنین به عنوان خط بازار سرمایه (CML) شناخته می شود، خطی است که بر روی نموداری از تمام ترکیبات ممکن از دارایی های بدون ریسک و دارای ریسک ایجاد می شود. این نمودار بازدهی را که سرمایه گذاران احتمالاً با در نظر گرفتن سطح معینی از ریسک با سرمایه گذاری خود کسب می کنند، نشان می دهد. شیب CAL به عنوان نسبت پاداش به متغیر شناخته می شود.

خط تخصیص سرمایه به سرمایه گذار کمک می کند تا ترکیب مناسبی از دارایی های پرریسک و بدون ریسک را با در نظر گرفتن ریسک پذیری سرمایه گذار انتخاب کند و حداکثر بازده را برای آن سطح خاص از ریسک شناسایی می کند.

• هر سرمایه گذار مایل است حداکثر بازده را با حداقل ریسک به دست آورد. هر سرمایه گذار در حین ساخت سبد خود با این موضوع مواجه می شود که چه مقدار به دارایی های پرریسک و بدون ریسک اختصاص دهد.
• هدف بهینه سازی بازده و در عین حال حفظ ریسک در پایین ترین سطح است.
• خط تخصیص سرمایه به سرمایه گذاران کمک می کند تا این درصد تخصیص را تعیین کنند.
• برای شناسایی ترکیب بهینه بازده ریسک و بدون ریسک استفاده می شود که منجر به حداکثر بازده با حداقل ریسک می شود.

• ریسک چیست؟

2- مفهوم خط تخصیص سرمایه (CAL)

خط تخصیص سرمایه به سرمایه گذاران در انتخاب میزان سرمایه گذاری در یک دارایی بدون ریسک و یک یا چند دارایی پرریسک کمک می کند. تخصیص دارایی عبارت است از تخصیص وجوه در انواع مختلف دارایی ها با سطوح ریسک و بازده مورد انتظار متفاوت، در حالی که تخصیص سرمایه عبارت است از تخصیص وجوه بین دارایی های بدون ریسک، مانند برخی از اوراق بهادار خزانه داری، و دارایی های پرخطر، مانند سهام.

مفاهیم کلیدی

• خط تخصیص سرمایه نموداری است که رابطه بین دارایی های پرخطر و ایمن را نشان می دهد.
• از آن برای ارزیابی ریسک مرتبط با اوراق بهادار استفاده می شود و به عنوان نسبت پاداش به متغیر نیز نامیده می شود. این خط نشان دهنده مبادله بین ریسک و بازده است.
• اجزای خط تخصیص سرمایه شامل ریسک پرتفوی، وزن دارایی های موجود در پرتفوی و بازده مورد انتظار پرتفوی است. این عوامل در تعیین تعادل بهینه پرتفوی نقش اساسی دارند.

• ریسک گریزی چیست؟

3- اجزای خط تخصیص سرمایه

محاسبه تخصیص سرمایه مؤلفه های زیر را در نظر می گیرد:

• ریسک پورتفولیو – ریسک پرتفوی دارایی پرریسک مربوط به وزن آن در پرتفوی خواهد بود. دارایی‌های بدون ریسک، طبق تعریف، هیچ ریسکی ندارند و بنابراین، عنصر ریسک صفر خواهد بود.
• اوزان دارایی های موجود در پرتفولیو – ترکیب درصد متفاوتی که در آن سبد ممکن است با استفاده از دارایی های پرخطر و بدون ریسک ساخته شود.
• بازده مورد انتظار پورتفولیو – بازده مورد انتظار سبد

با در نظر گرفتن بازده مورد انتظار دارایی های پرریسک و بدون ریسک و در نظر گرفتن پرتفوی نوسان (به عنوان مثال، ریسک پذیری) محاسبه می شود.

• آنالیز ریسک

4- ساخت پورتفولیو با CAL

یک راه آسان برای تنظیم سطح ریسک پرتفوی، تعدیل میزان سرمایه گذاری در دارایی بدون ریسک است. کل مجموعه فرصت های سرمایه گذاری شامل هر ترکیبی از دارایی های بدون ریسک و دارای ریسک است. این ترکیبات بر روی نموداری رسم می شوند که در آن محور y بازده مورد انتظار و محور x ریسک دارایی است که با انحراف استاندارد اندازه گیری می شود.

• واریانس پورتفولیو

ساده ترین مثال، پرتفویی است که شامل دو دارایی است: یک اسناد خزانه داری بدون ریسک و یک سهام. فرض کنید بازده مورد انتظار اوراق خزانه 3 درصد و ریسک آن 0 درصد است. علاوه بر این، فرض کنید که بازده مورد انتظار سهام 10٪ و انحراف معیار آن 20٪ است. سوالی که برای هر سرمایه گذار فردی باید پاسخ داده شود این است که در هر یک از این دارایی ها چقدر سرمایه گذاری کند. بازده مورد انتظار (ER) این پرتفوی به صورت زیر محاسبه می شود:

ER پورتفولیو = ER دارایی بدون ریسک x وزن دارایی بدون ریسک + ER دارایی پرخطر x (وزن دارایی بدون ریسک – 1)

محاسبه ریسک برای این پرتفوی ساده است زیرا انحراف استاندارد اسناد خزانه 0 درصد است. بنابراین، ریسک به صورت زیر محاسبه می شود:

ریسک پورتفولیو = وزن دارایی پرخطر x انحراف استاندارد دارایی پرخطر

در این مثال، اگر سرمایه‌گذار 100% در دارایی بدون ریسک سرمایه‌گذاری کند، بازده مورد انتظار 3% و ریسک پرتفوی 0% خواهد بود. به همین ترتیب، سرمایه‌گذاری 100% در سهام به سرمایه‌گذار بازده مورد انتظار 10% و ریسک پرتفوی 20% می‌دهد. اگر سرمایه گذار 25 درصد را به دارایی بدون ریسک و 75 درصد را به دارایی پرریسک اختصاص دهد، بازده مورد انتظار پرتفوی و محاسبات ریسک به صورت زیر خواهد بود:

ER پورتفولیو = (3% * 25%) + (10% * 75%) = 0.75% + 7.5% = 8.25%

ریسک پورتفولیو = 75% * 20% = 15%

جهت آشنایی بیشتر می توانید مقاله زیر را با عنوان تحلیل آماری مطالعه نمایید.

• تحلیل آماری

5- شیب CAL

شیب CAL مبادله بین ریسک و بازده را اندازه گیری می کند. شیب بیشتر به این معنی است که سرمایه گذاران در ازای پذیرش ریسک بیشتر، بازده مورد انتظار بیشتری را دریافت می کنند. مقدار این محاسبه به عنوان نسبت شارپ شناخته می شود.

• مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای (CAPM)

6- مزایا و محدودیت های خط تخصیص سرمایه

مزایا

• یک پورتفولیو به طور بهینه تخصیص داده می شود.
• بر اساس ریسک پذیری و اهداف هر سرمایه گذار.
• هیچ اتکای به هوی و هوس و غرایز نیست. در عوض درصدها به صورت علمی محاسبه می شود.
• این به دستیابی به حداکثر بازده با حداقل ریسک کمک می کند.

محدودیت ها

• محاسبه ممکن است به راحتی برای عموم عادی قابل درک نباشد. نیاز به تخصص دارد.
• محاسبات متکی بر اطلاعات مختلفی است که ممکن است برای همه سرمایه گذاران در دسترس نباشد.

• نظریه پورتفولیو مدرن چیست؟

7- سوالات متداول

1. تفاوت بین خط تخصیص سرمایه و خط بازار سرمایه چیست؟

تفاوت اصلی بین خط تخصیص سرمایه (CAL) و خط بازار سرمایه (CML) در مفاهیم اساسی آنها نهفته است. خط تخصیص سرمایه ترکیبی از دارایی‌های بدون ریسک و دارایی‌های پرریسک را نشان می‌دهد که مبادلات مختلف ریسک با بازده را در یک سبد منعکس می‌کند. در مقابل، خط بازار سرمایه نشان‌دهنده مرز کارآمد پرتفوی‌ها است که با فرض نرخ بدون ریسک، بازده را برای سطح معینی از ریسک به حداکثر می‌رساند.

2. خطوط تخصیص سرمایه چه کاربردهایی دارد؟

خط تخصیص سرمایه در مدیریت پرتفوی و تصمیمات تخصیص دارایی کاربرد دارد. سرمایه گذاران می توانند از CAL برای تعیین ترکیب بهینه دارایی های پرریسک و بدون ریسک برای دستیابی به اهداف ریسک و بازده مورد نظر خود استفاده کنند. CAL به سرمایه گذاران کمک می کند تا احتمالات مختلف سرمایه گذاری را ارزیابی کنند و سبدهای خود را متناسب با تحمل ریسک و انتظارات بازده خود تنظیم کنند.

3. ارتباط خط تخصیص سرمایه چیست؟

ارتباط خط تخصیص سرمایه در توانایی آن برای کمک به سرمایه گذاران در تصمیم گیری آگاهانه در مورد ساخت پرتفوی نهفته است. با ترسیم تخصیص‌های مختلف دارایی در CAL، سرمایه‌گذاران می‌توانند ترکیب‌های مختلف ریسک و بازده را تجسم کنند و مناسب‌ترین ترکیب سرمایه‌گذاری را تعیین کنند. CAL به سرمایه‌گذاران این امکان را می‌دهد تا سبدهای خود را بر اساس اولویت‌های ریسک و اهداف سرمایه‌گذاری منحصربه‌فرد خود بهینه کنند و در نتیجه کارایی و عملکرد کلی استراتژی‌های سرمایه‌گذاری خود را افزایش دهند.